In diesem Jahr haben wir bereits den größten Börsengang aller Zeiten hinter uns: SpaceX ist mit einer gewaltigen Kapitalsumme an die Börse gegangen, doch nun steht ein weiterer bedeutender Börsengang bevor. Viele gingen zuvor davon aus, dass OpenAI als Nächstes unter den Spitzenunternehmen des Technologiesektors dem Beispiel von SpaceX folgen würde, doch dazu kam es nicht.
Anthropic wird das nächste gigantische Privatunternehmen sein, das an die Börse geht, und es erweist sich als weitaus risikofreudiger als OpenAI. Dieser Schritt birgt enorme Risiken, doch allem Anschein nach ist man im Unternehmen der Ansicht, dass man Stärke zeigen muss, und versucht, mit offenen Karten die Gunst der Investoren zu gewinnen.
Im Jahr 2025 konnte Anthropic einen Umsatz von 4,6 Milliarden Dollar erzielen, was einem etwa 12-fachen (!) jährlichen Wachstum entspricht, denn laut den veröffentlichten Berichten flossen 2024 noch lediglich 386 Millionen Dollar in die Kassen.
Der Umsatz des letzten Jahres sieht auf dem Papier zwar schon sehr gut aus, allerdings muss man auch bedenken, dass Anthropic enorme Summen für Investitionen und Entwicklungen verbrennt. Im Jahr 2024 belief sich der Verlust auf 8,3 Milliarden Dollar, der durch Investitionen gedeckt wurde, und im Jahr 2025 wies die Bilanz insgesamt bereits ein Minus von 42 Milliarden Dollar auf. Betrachtet man nur die operativen Zahlen, sieht die Lage deutlich besser aus, doch selbst in dieser Form lag der Verlust um Haaresbreite bei über 8 Milliarden Dollar, während er ein Jahr zuvor noch unter 3 Milliarden Dollar geblieben war.
Die für die Forschung im Bereich der künstlichen Intelligenz zuständige Abteilung gab im vergangenen Jahr 7,33 Milliarden Dollar für Rechenkapazitäten und sonstige Infrastrukturausgaben aus, was im Vergleich zu 2024 eine Verdreifachung bedeutet. Man muss auch bedenken, dass dies mehr als die Hälfte der gesamten Betriebskosten ausmacht; Anthropic hatte im vergangenen Jahr Betriebsausgaben in Höhe von 12,65 Milliarden Dollar.
„Catastrophic Anthropic?“
Auf englischen Nachrichtenseiten wird scherzhaft angemerkt, dass sowohl der Börsengang als auch der Betrieb von Anthropic „catastrophic“, also katastrophal, sein könnten. Aufgrund der obigen Ausführungen ist bereits klar, welche finanziellen Risiken das Unternehmen birgt. Derzeit ist noch nicht absehbar, wann es den defizitären Betrieb hinter sich lassen kann. Während die Einnahmen rasch steigen, nehmen auch die Ausgaben exponentiell zu.
Ein weiterer Risikofaktor in diesem Zusammenhang ist, dass ein beträchtlicher Teil der Einnahmen an einen engen Kreis von Großkunden gebunden ist, sodass bereits der Verlust eines einzigen wichtigen Partners zu drastischen Einnahmeeinbußen führen kann. Bei Google und OpenAI ist dies beispielsweise weniger ausgeprägt, was den Investoren nicht entgehen wird. Im Unternehmensbereich hat Anthropic gegenüber seinen Konkurrenten schon immer eine bedeutendere Rolle gespielt, da es für Programmieraufgaben allgemein als am besten geeignet gilt.
Darüber hinaus geht das Unternehmen in den für den Börsengang eingereichten Unterlagen sehr ausführlich darauf ein, wie groß die Risiken der Technologie im Allgemeinen und seiner eigenen Entwicklungen im Besonderen sind. In seinem umfangreichen, 261 Seiten starken Börsenprospekt werden auf rund 80 Seiten Risiken beschrieben. Und dabei geht es nicht um Risiken wie Dienstausfälle, sondern beispielsweise darum, dass die rasante Entwicklung sogar das Überleben der Menschheit gefährden könnte.
Anthropic erklärte, dass bei Agenten, die mehrstufige Aufgaben selbstständig ausführen, Code ausführen und externe Geräte steuern, die Gefahr besteht, dass „die Reaktionszeit der menschlichen Aufsicht langsamer ist als das Tempo, mit dem die künstliche Intelligenz von Schaden anrichtet“. Sprachmodelle können ihre eigenen Grenzen außer Kraft setzen, um bestimmte Ziele zu erreichen, und so wie in den Antworten fehlerhafte Informationen vorkommen können, neigen sie auch dazu, die Ziele falsch zu interpretieren.
KI-Systeme können sich unter Umständen einer Abschaltung widersetzen, eine existenzielle Bedrohung darstellen, Daten bewusst manipulieren und ein „erpressungsähnliches“ Verhalten an den Tag legen. Darüber hinaus ist die Liste der aufkommenden rechtlichen Bedenken lang.
In weniger als einem halben Jahr würde sich der Wert des Unternehmens verdoppeln
OpenAI gab Ende Mai bekannt, dass es eine Investitionsrunde in Höhe von 65 Milliarden Dollar abgeschlossen hat, wodurch der Marktwert des Unternehmens auf 965 Milliarden Dollar stieg. Aber wie hoch wird dieser Wert sein, wenn das Unternehmen an die Börse geht? Angeblich ist Anthropic nicht schüchtern und hält selbst 2 Billionen Dollar nicht für ein unerreichbares Ziel. Nach Informationen von Bloomberg könnte die geschätzte Marktkapitalisierung des KI-Riesen, basierend auf der Anzahl und der Preisgestaltung der Aktien, zwischen 1,8 und 2 Billionen Dollar liegen.
Anthropic hält es also für realistisch, dass sein Börsengang ähnlich groß ausfällt wie der von SpaceX, das nicht nur weltweit einzigartige Raumfahrttechnologien vorweisen kann, sondern über xAI auch ein bedeutender Akteur im Bereich der KI-Tools ist und als Eigentümer von X eine herausragende Rolle in den sozialen Medien spielt. In diesem Jahr gab es bereits mehrere Börsengänge, die mit Verlusten endeten, doch Anthropic ist äußerst zuversichtlich.
Nach Informationen von Bloomberg wird das Unternehmen bereits im Dezember an der Börse notiert sein; der Börsengang könnte irgendwann Mitte November stattfinden, ein offizielles Zieldatum gibt es jedoch noch nicht. Anthropic könnte den Wertpapiermarkt in der Vorweihnachtszeit noch ordentlich aufmischen; Scharen von Investoren werden seine Entwicklung aufmerksam verfolgen. Dabei wird nicht nur interessant sein, wie sich das „neue“ Unternehmen an der Börse schlägt, sondern der Börsengang könnte auch Auswirkungen auf das gesamte KI-Ökosystem haben.
